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市场如何为AI风险定价：软件股走势分析
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AI 综述
2026年10月2日，Tomer Tunguz博客发布两篇VC分析。第一篇指出市场并未按AI替代风险定价，而是在按增长定价：垂直软件年内下跌43%，DevTools仅跌21%，走势跟随增长率而非受冲击程度，远期增长与远期收入倍数的相关性仍为0.51。第二篇将2026年软件股下跌与2016年估值重置对比：2026年软件股中位数年内下跌14-17%，64%的软件公司股价走低，Adobe跌32%、HubSpot跌57%、Atlassian跌54%，但大盘股企稳、小盘股重挫。两篇报道均聚焦市场对AI风险的定价逻辑及软件股表现分化。
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最新进展10月2日 22:49
Tomer Tunguz博客分析称市场按增长而非AI替代风险定价软件股。报道时间线
沿着报道，了解事件的不同侧面。
10月2日
- Tomer Tunguz 博客（VC 分析）增长溢价仍在：AI 与非 AI SaaS 估值持续同处 4-6 倍区间
自 2022 年疫情后暴跌以来，AI 与非 AI SaaS 公司的估值倍数始终同处 4-6 倍区间，未突破这一窄幅波动。AI SaaS 的估值主要与营收增长挂钩，非 AI SaaS 则更广泛地纳入效率指标。公开市场 SaaS 已趋成熟，数据集中位数公司年增长 13.7%、中位倍数 5.5x，而私募市场仍有数十家独角兽保持数倍于此的增速。
- Tomer Tunguz 博客（VC 分析）当市场质疑相关性：2026 年软件股下跌与 2016 年的估值重置有何不同
2026 年软件股中位数年内下跌 14-17%，64% 的软件公司股价走低，Adobe 跌 32%、HubSpot 跌 57%、Atlassian 跌 54%，但大盘股企稳、小盘股重挫。
- Tomer Tunguz 博客（VC 分析）市场如何为 AI 风险定价：垂直软件年内跌 43%，DevTools 仅跌 21%
市场并未按 AI 替代风险定价，而是在按增长定价：垂直软件年内下跌 43%，DevTools 仅跌 21%，但走势跟随增长率而非受冲击程度，远期增长与远期收入倍数的相关性仍为 0.51。
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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。