OpenAI 2025-2035 年 1.15 万亿美元基础设施支出拆解

OpenAI 已承诺在 2025 年至 2035 年间在硬件和云基础设施上投入 1.15 万亿美元。¹

这笔支出分布在七家主要供应商：博通（3500 亿美元）、甲骨文（3000 亿美元）、微软（2500 亿美元）、英伟达（1000 亿美元）、AMD（900 亿美元）、亚马逊 AWS（380 亿美元）和 CoreWeave（220 亿美元）。²

基于一些假设，我们可以生成一份贯穿合同完成期的基本支出计划。³

在这些供应商中，估算的年度计算支出从 2025 年的 60 亿美元增长到 2029 年的 1730 亿美元，并在 2030 年达到 2950 亿美元。我们构建了一个带有约束条件的分配模型，其边界条件定义见下方附录，但这只是一个猜测。实际增长率为 124%（2027→2028）、54%（2028→2029）和 70%（2029→2030）。

巧合的是，OpenAI 今天宣布他们将在 2027 年达到 1000 亿美元，早于预期。⁴ 这为我们提供了另一个数据点，帮助我们理解该业务的轨迹。

OpenAI 预计 2025 年毛利率为 48%，到 2029 年提升至 70%。⁵ 如果我们假设所有基础设施支出都计入销货成本（COGS），我们就可以计算出在 OpenAI 目标利润率下支撑这些支出水平所需的隐含收入。

该计算假设利润率从 48%（2025 年）线性提升至 70%（2029 年），然后在 2030-2032 年保持在 70%。收入计算公式为：Spending / (1 - Gross Margin)。

这些隐含收入数字表明，OpenAI 需要从 2024 年约 100 亿美元的收入增长到 2029 年的 5770 亿美元，大致相当于谷歌同年收入规模（假设谷歌从 2024 年的 3500 亿美元以约 12% 的年增长率增长）。

至少可以说，估算的年度支出和承诺传达出一种绝对巨大的潜力和雄心。

附录：估算方法

交易期限摘要

已披露交易的平均期限：5.7 年（为估算目的四舍五入为 6 年）

交易结构

博通：OpenAI 承诺部署 10 吉瓦由 OpenAI 设计并与博通合作开发的自定义 AI 加速器。基于行业基准（每吉瓦 350 亿美元），估计价值为 3500 亿美元。部署于 2026 年下半年开始。我们估计部署时间线为 7 年（2026-2032），这与自定义芯片制造和数据中心建设的规模与复杂性相符。这些系统将部署在 OpenAI 的设施和合作伙伴数据中心。⁶

微软：OpenAI 承诺在估计 6 年（2025-2030）内额外购买 2500 亿美元的 Azure 云服务。⁷

Nvidia：Nvidia 向 OpenAI 投资最高 1000 亿美元，换取无投票权股份。OpenAI 承诺在至少 10 吉瓦的 AI 数据中心中采购 Nvidia 芯片。首次部署于 2026 年下半年开始，采用 Nvidia Vera Rubin 平台。⁸

AMD：AMD 向 OpenAI 提供认股权证，可按每股一美分购买最多 1.6 亿股 AMD 股票（约占公司 10%）。作为交换，OpenAI 承诺采购 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU，对应累计硬件收入潜力达 900 亿美元。首个 1 吉瓦部署于 2026 年下半年启动。⁹

Oracle：OpenAI 承诺在五年内（2027-2031 年）每年向 Oracle 支付 600 亿美元用于云基础设施，总额达 3000 亿美元。该合同是 Oracle 5000 亿美元 Stargate 数据中心建设的一部分。Larry Ellison 在 Oracle 财报电话会议上表示：“我们拥有的能力是用比竞争对手运行更快、更经济的技术来构建这些庞大的 AI 集群。”¹⁰

Amazon AWS：OpenAI 承诺在七年内（2025-2031 年）投入 380 亿美元，用于 Amazon Web Services 上的云基础设施与算力容量。该协议于 2025 年 11 月 3 日签署，可立即访问运行在 Amazon EC2 UltraServers 上的数十万块 Nvidia GB200 与 GB300 GPU。所有规划容量目标在 2026 年底前上线，并可在 2027 年及以后进一步扩展。Sam Altman 表示：“扩展前沿 AI 需要大规模、可靠的计算。”¹¹ 这是 OpenAI 与 AWS 的首个重大合作，为其多云基础设施再添一环。

CoreWeave：截至 2029 年，承诺支出 224 亿美元用于数据中心使用权，包括 119 亿美元的初始合同、40 亿美元的扩展，以及 2025 年 9 月的 65 亿美元扩展。¹²

估算方法

上述逐年明细是基于公开宣布的交易条款与部署时间表的估算。以下是我们如何计算的：

这些付款很难建模，因为部分合同是硬件支出（Nvidia、AMD、Broadcom），而另一些是云服务（Microsoft Azure、Oracle Cloud、AWS），各自的付款结构与部署时间表不同。此外，部分合同包含芯片设计成本（如 Broadcom 的定制 AI 加速器），进一步增加了支出分布的复杂性。

合同结构：估算反映部署在 2027 年后加速，2025-2027 年为爬坡期，2028-2030 年为部署高峰，增长率分别为 124%、54% 和 70%。Oracle 的 3000 亿美元合同：我们假设 2027 年为爬坡期（250 亿美元），随着基础设施上线，在 2028-2031 年达到每年 600 亿美元的满负荷运行率，然后在 2032 年以 350 亿美元收尾。这一假设反映了现实的部署时间表：Oracle 的大规模数据中心建设需要先进行场地准备与基础设施扩展，才能达到满容量。所有其他供应商遵循基于部署的模式，从较小的初始承诺（20 亿至 40 亿美元）开始，并随着大规模基础设施部署上线而加速。支出曲线反映了物理与财务现实：你不可能一夜之间部署 10 吉瓦的基础设施。

Microsoft（总额 2500 亿美元）：基于 2025 年 10 月宣布的 Azure 服务增量承诺。合同期限未披露。我们估计为 7 年（2025-2031），与 AWS 的 7 年合同结构一致。支出从 2025 年的 20 亿美元起步，并在 2027 年后加速：100 亿美元（2028）、200 亿美元（2029）、600 亿美元（2030），剩余支出分配到 2031 年，届时大规模部署达到峰值。⁷

Nvidia（总额 1000 亿美元）：Nvidia 向 OpenAI 投资最高 1000 亿美元，换取无投票权股份。OpenAI 承诺在至少 10 吉瓦的 AI 数据中心中采购 Nvidia 芯片。首次部署于 2026 年下半年开始，使用 Nvidia Vera Rubin 平台。⁸

AMD（总额 900 亿美元）：基于 6 吉瓦承诺及 2026 年下半年开始部署。AMD 的合作公告明确表示，该协议带来“900 亿美元的累计硬件收入潜力”。⁹

Oracle（总额 3000 亿美元）：最为具体，每年 600 亿美元，为期五年，如 Oracle 多次财报电话会议所述，并得到 CEO Safra Catz 确认。我们将其建模为 2027 年的爬坡期（250 亿美元），随着基础设施上线，在 2028-2031 年达到每年 600 亿美元的满额水平，然后在 2032 年为 350 亿美元，以达到 3000 亿美元总额。这反映了 Oracle 的 Stargate 数据中心建设时间表及现实部署约束。¹³

Amazon AWS（总额 380 亿美元）：基于 2025 年 11 月 3 日签署的已宣布 7 年协议。OpenAI 承诺在七年内投入 380 亿美元，以获取 Amazon EC2 UltraServers 上数十万块 Nvidia GB200 和 GB300 GPU 的使用权。部署立即开始，全部容量目标在 2026 年底前到位。¹¹ 我们以几何增长估算部署支出：2025 年为 20 亿美元（从 11 月开始的非完整年度），在 2027-2030 年逐步攀升（40 亿 → 60 亿 → 100 亿 → 110 亿美元），然后在 2031 年以 20 亿美元收尾。

CoreWeave（总额 224 亿美元）：基于报道的 119 亿美元初始合同、2025 年 5 月的 40 亿美元扩展，加上 2025 年 9 月的 65 亿美元扩展，使合同总价值达到 224 亿美元。¹⁴ 注意：CoreWeave 还向 Google Cloud 提供算力容量，形成了一种有趣的三方动态，即 Google 转售 CoreWeave 的 Nvidia 驱动基础设施。¹⁵

这些估计存在 ±30-50% 的误差范围。实际支出取决于部署速度、硬件成本及合同修订。

会计处理：设计 vs. 制造

估算 OpenAI 成本结构的一个关键复杂之处在于，确定像 Broadcom 这样的芯片制造商交易中有多少代表设计服务、多少代表制造硬件，以及各自如何计入利润表。

Broadcom 交易结构：

OpenAI 与 Broadcom 合作 18 个月，设计针对推理优化的定制 AI 加速器。OpenAI 设计芯片，Broadcom 提供 IP 授权与工程服务，TSMC 使用 3nm 工艺技术制造。3500 亿美元的估计价值代表到 2029 年的部署，但财务条款未披露。

两种不同的会计处理：

阶段 1：设计与开发（研发费用）

• 来自 Broadcom 的芯片设计成本、IP 授权与工程服务
• 根据美国 GAAP，所有内部研发必须在发生时费用化
• 行业基准：在 3nm 工艺节点上，先进 AI 芯片设计的 NRE（一次性工程费用）范围为 2 亿至 5 亿美元
• 这立即作为研发费用计入利润表，而非 COGS
• 可能占总交易价值的<5-10%

第二阶段：制造与部署（资本化 → COGS）

• 台积电晶圆制造、组装、测试、封装
• 博通网络与机架集成
• 一旦制造完成，芯片即作为不动产、厂房及设备资本化
• 按使用寿命（通常3-5年）计提的折旧计入收入成本（COGS）
• 可能占总交易价值的90-95%（基于行业基准，每吉瓦约350亿美元）

为何这对毛利率至关重要：

显示OpenAI目标利润率下隐含收入的表格假设所有基础设施支出均通过COGS流转。这一简化处理之所以较为合理，是因为：

• 硬件制造主导总成本（90-95%）
• 云服务交易（AWS、Oracle、Microsoft）是即时COGS费用
• 设计NRE虽然昂贵（2亿-5亿美元），但相对于1万亿美元以上的总支出而言相对较小

然而，真实的会计处理更为复杂：前期设计成本立即计入R&D（恶化近期营业利润率），而制造完成的芯片则在3-5年内折旧（平滑COGS影响）。在未披露将设计服务与硬件采购分开的合同条款的情况下，精确的毛利率建模仍然具有挑战性。

与云交易的比较：

AWS（380亿美元/7年）和Oracle（600亿美元/年）是云服务，属于即时COGS费用，没有资本化收益。仅AWS交易一项就代表每年约54亿美元的直接COGS，尽管其绝对美元承诺小于硬件合同，但对毛利率的影响尤为显著。

1. 根据已宣布的与博通、Microsoft、Nvidia、AMD、Oracle、Amazon AWS和CoreWeave的交易计算。CNBC，“OpenAI、Nvidia及其他公司之间价值1万亿美元AI交易指南”，2025年10月15日。https://www.cnbc.com/2025/10/15/a-guide-to-1-trillion-worth-of-ai-deals-between-openai-nvidia.html ↩︎

2. 交易明细：博通（10 GW估计3500亿美元）、Oracle（3000亿美元合同）、Microsoft（2500亿美元Azure承诺）、Nvidia（1000亿美元承诺）、AMD（6 GW 900亿美元）、Amazon AWS（380亿美元）、CoreWeave（220亿美元）。The American Prospect，“AI衔尾蛇”，2025年10月15日。https://prospect.org/power/2025-10-15-nvidia-openai-ai-oracle-chips/ ↩︎

3. 参见附录：下方估算方法部分了解详细假设与方法。 ↩︎

4. The Information，“Altman暗示OpenAI收入可能在2027年达到1000亿美元”，2025年11月3日。https://www.theinformation.com/briefings/openais-revenue-reach-100-billion-2027-altman-suggests Sam Altman在与Brad Gerstner的播客中表示，OpenAI的收入可能在2027年达到1000亿美元，早于公司此前2028年的预测。 ↩︎

5. OpenAI预计2025年毛利润率为48%，到2029年提升至70%。The Information，“投资者提出对Anthropic估值1000亿美元的交易”，2025年11月。https://www.theinformation.com/articles/investors-float-deal-valuing-anthropic-100-billion 作为对比，Google 2024年Q3毛利率为57.7%，Meta 2024年Q3为81%。https://abc.xyz/assets/94/0e/637c7ab7438fab95911fdc9c2517/2024q3-alphabet-earnings-release.pdf https://investor.fb.com/investor-news/press-release-details/2024/Meta-Reports-Third-Quarter-2024-Results/default.aspx ↩︎

6. OpenAI & Broadcom，“OpenAI 与 Broadcom 宣布战略合作，部署 10 吉瓦 OpenAI 设计的 AI 加速器”，2025 年 10 月 13 日。https://openai.com/index/openai-and-broadcom-announce-strategic-collaboration/ 财务条款未披露；基于每吉瓦 350 亿美元的行业基准，估计价值为 3500 亿美元。我们根据定制芯片制造时间表和数据中心建设复杂性，估计部署周期为 7 年（2026-2032 年）。 ↩︎

7. OpenAI，“Microsoft–OpenAI 合作的新篇章”，2025 年 10 月。https://openai.com/index/next-chapter-of-microsoft-openai-partnership/ ↩︎ ↩︎

8. NVIDIA Newsroom，“OpenAI 与 NVIDIA 宣布战略合作，部署 10 吉瓦 NVIDIA 系统”，2025 年 10 月。https://nvidianews.nvidia.com/news/openai-and-nvidia-announce-strategic-partnership-to-deploy-10gw-of-nvidia-systems ↩︎ ↩︎

9. AMD 新闻稿，“AMD 与 OpenAI 宣布战略合作，部署 6 吉瓦 AMD GPU”，2025 年 10 月 6 日。https://www.amd.com/en/newsroom/press-releases/2025-10-6-amd-and-openai-announce-strategic-partnership-to-d.html ↩︎ ↩︎

10. Qz，“Oracle 的大规模 AI 电力布局”，2025 年 9 月。https://qz.com/oracle-earnings-ai-openai-cloud-power-larry-ellison Larry Ellison 在财报电话会议上关于技术和经济优势的引述。 ↩︎

11. Amazon Web Services，“AWS 宣布新合作，为 OpenAI 的 AI 工作负载提供支持”，2025 年 11 月 3 日。https://www.aboutamazon.com/news/aws/aws-open-ai-workloads-compute-infrastructure OpenAI 与 Amazon AWS 签署为期七年、价值 380 亿美元的协议，涉及数十万块 Nvidia GB200 & GB300 GPU。 ↩︎ ↩︎

12. Bloomberg，“CoreWeave 将与 OpenAI 的交易扩大至多达 224 亿美元”，2025 年 9 月 25 日。https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-25/coreweave-expands-deals-with-openai-to-as-much-as-22-4-billion ↩︎

13. CNBC，“‘我们都有点震惊。’Oracle 的收入预测让分析师目瞪口呆”，2025 年 9 月 9 日。https://www.cnbc.com/2025/09/09/were-all-kind-of-in-shock-oracle-projections-analysts-slackjawed.html Oracle CEO Safra Catz 确认了多项大型云合同，包括自 FY2028 起每年 600 亿美元。 ↩︎

14. CoreWeave 与 OpenAI 的扩展交易：初始合同 119 亿美元（2025 年 3 月），扩展 40 亿美元（2025 年 5 月），扩展 65 亿美元（2025 年 9 月），总计 224 亿美元。Bloomberg，“CoreWeave 将与 OpenAI 的交易扩大至多达 224 亿美元”，2025 年 9 月。 ↩︎

15. Reuters，“CoreWeave 将在 Google 与 OpenAI 的新云交易中提供计算容量”，2025 年 6 月。CoreWeave 于 2025 年第一季度签约 Google 为客户，形成三方基础设施安排。 ↩︎